发布日期:17/07/17 来源:http://www.ophas.com 标签: 菲律宾太阳城
随着市场参与率的增加,有效的推动国内金融体制的完善,将为中国在争取定价权方面做出相应的贡献,并且获得更多的话语权   ■本报记者 丁 鑫   随着东北特钢年内第7次债券兑付违约,再次将国企债务问题推向了风口浪尖。数据显示,目前央企和地方国企合计违约占比由一季度的33%增至目前的39%,钢铁、煤炭、有色等产能过剩行业占多数。业内人士认为,国有企业庞大的债务处置成为国企改革与产能出清中的难点,在地方国企债务负担加重的时候,化解债务负担的唯一出路就是地方政府拿出勇气把“呼吸机”拔掉,不再给债务过多的地

  随着市场参与率的增加,有效的推动国内金融体制的完善,将为中国在争取定价权方面做出相应的贡献,并且获得更多的话语权

  ■本报记者 丁 鑫

  随着东北特钢年内第7次债券兑付违约,再次将国企债务问题推向了风口浪尖。数据显示,目前央企和地方国企合计违约占比由一季度的33%增至目前的39%,钢铁、煤炭、有色等产能过剩行业占多数。业内人士认为,国有企业庞大的债务处置成为国企改革与产能出清中的难点,在地方国企债务负担加重的时候,化解债务负担的唯一出路就是地方政府拿出勇气把“呼吸机”拔掉,不再给债务过多的地方国企“输血”,严格按照破产法来对僵尸企业实施市场退出,将并购重组与破产清算相结合。

  债务风险上升

  “金属期货主要以商品为主,而中国是商品期货主要的消费国及生产国,在供需方面有着重要的地位,由于国内市场开放时间短,并没有实质的定价权,定价权主要掌握在西方国家手中,但是随着我国在世界范围内的经济地位逐渐提升,在定价方面上海期货价格也对伦敦金属交易所的价格产生了一定的影响。”近日,金顶集团总裁李珩迪在接受《证券日报》记者采访时,对目前我国金属期货的发展做出了上述评价。

  金属是当今世界期货市场中比较成熟的期货品种之一。目前,世界上的金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。尤其是伦敦金属交易所期货合约的交易价格被世界各地公认为是有色金属交易的定价标准。

  在近年来快速的成长过程中,我国上海期货交易所的铜期货交易也随着市场交易的持续活跃和规模的稳步扩大,市场功能及其辐射影响力显著增强,铜期货价格作为世界铜市场三大定价中心权威报价之一的地位也得到了进一步的巩固。

  “中国已经是世界有色金属的第一大国。上海期货价格对伦敦金属交易所的价格变化呈现越来越明显的引导能力,‘中国因素’正在世界有色金属定价体系中发挥着愈来愈重要的作用,全球有色金属定价中心显现出东移态势。”对于我国金属期货市场在全球的影响力,上海期货交易所总经理刘能元做出上述评价。

  李珩迪还指出,在国内金属期货市场逐步开放后,诸多交易品种相继推出,这样将极大程度的满足投资者的理财需求。而随着市场参与率的增加,有效的推动国内金融体制的完善,也将为中国在争取定价权方面做出相应的贡献,并且获得更多的话语权。

  数据显示,今年1-8月,上海期货市场累计成交8.6亿手,成交额81万亿元,同比分别增长122.8%和40.7%,成交额占全国商品期货市场总成交金额的46%。其中,有色金属品种成交1.2亿手,成交额27.6万亿元,全国市场份额占比约15.7%。与此同时,有色金属产业客户数不断增加,今年以来套期保值需求以月均20%左右的速度稳步增长。

  在推动我国金属期货的发展方面,今年9月份,上海期货交易所开始积极推进有色金属指数期货上市交易工作,并且已经向中国证监会申请立项。银河证券一位分析师对记者说,有色金属指数期货的上市将成为国内首个商品指数期货,并且能够更加丰富我国在金属期货方面的产品品种,这对金属期货市场的发展具有良好的推动作用。

  宝城期货金融研究所所长助理程小勇也表示,推出上期有色金属指数期货对一些企业的意义深远。一方面,涉及多个有色品种的企业,可运用上期有色金属指数期货设计更完善的套保方案和策略,操作空间更大;另一方面,这些企业可运用上期有色金属指数期货结合有色金属股票,实施更加复杂的资本运作。

  “金属期货的交易机制较股票等投资产品来讲,其交易方式更加灵活,无论在上涨还是在下跌的行情中,投资者均可获得利润。”对于金属期货与其他期货产品相较更具备哪些优势,李珩迪做出了上述表示。他认为,金属期货特有的杠杆功能,将会更加方便的帮助投资者以较小的资金博取较大的利润。

  东北特钢宣布其8.7亿元定向债务融资工具实质违约,使得地方国企债务风险再次升级。

  中信建投数据显示,今年以来国有企业债务违约大幅增多,合计违约占比由一季度的33%增至目前的39%。从行业来看,钢铁、煤炭、有色、电气自动化设备等产能过剩行业占多数,从地域来看,央企违约集中在河北及山西,地方国企违约则集中在辽宁、广西及上海。

  实际上,在钢铁、煤炭等产能过剩的国企中,东北特钢只是面临沉重债务负担的地方国企的一个缩影。

  财政部最新发布的数据显示,6月末,国有企业负债总额835497.2亿元,同比增长17.8%,其中,地方国有企业负债总额380529.5亿元,同比增长11.4%。1-6月钢铁和有色等行业亏损。

  人民大学近日发布的《供给侧结构性改革的理论逻辑及实施路径》报告显示,目前仅仅煤炭、钢铁、有色和水泥四大过剩行业的有利息负债存量就达5.4万亿元,其中银行贷款2.8万亿元,债券1.6万亿元,信托等非标约1万亿元。

  “如果算上债务成本,不少国企是算不上盈利的。”李锦表示,压在地方政府头上的有“三座大山”是钱从哪里来、人到哪里去、债去哪里销。在不少地方国企面临债务风险时,地方政府往往会选择兜底,这一方面是因为当地的就业和GDP往往都和这些国企有密切关系,一旦国企倒闭,就业安置会成为一大难题;另一方面是因为地方国企债务和地方政府往往紧密关联。而化解债务负担的唯一出路就是不再给债务过多的地方国企“输血”,并进行破产清退。

  改革助力缓解风险

  面对不断出现的国企违约和居高不下的国企债务问题,财政部部长楼继伟在近日召开的2016年G20财长和央行行长会议上表示,目前企业债务的确比较高,也有违约,但是没有系统性和区域性的债务风险爆发,财政资金不会轻言干预。

  国资委方面也表示,近期国资委组织对中央企业发行的各类债券进行全面摸底和风险排查,总体平稳、风险可控。将认真督导企业通过深化改革、强化管理、资源整合、减员增效、债务重组等措施,化解风险,走出困境,逐步实现健康发展。

  今年以来,随着经济温和复苏,央企的盈利状况有所改善。国资委7月14日公布的数据显示,中央企业二季度实现利润总额3702.2亿元,月度利润平均为1234.1亿元,比一季度月均利润增加389.9亿元。6月份中央企业当月实现利润1419亿元,是上半年的最好水平。有38家企业上半年效益同比增幅超过10%,16家企业效益增幅超过30%。今年一季度有18家中央企业整体亏损,亏损额137.8亿元。国资委组织开展困难企业改革脱困专项治理工作,逐户确定扭亏目标和落实工作责任,各项工作措施逐步到位,经过二季度的积极努力,有6家中央企业扭亏为盈,其他12家企业实现大幅减亏,比一季度减亏70.6亿元。6月份当月实现营业收入2.2万亿元,高于近两年中央企业月均收入(2万亿元)水平。

  数据显示,6月末中央企业平均资产负债率66.2%,比上年末下降0.5个百分点,56家企业资产负债率比上年末下降;截至3月末中央企业发行债券余额4.05万亿元,自2014年以来共有4家中央企业所属子企业曾发生过债券违约或超期兑付,占中央企业整体发行债券规模的0.2%。

  此外,国企并购重组正进一步加速。国务院日前下发的《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》提出,以钢铁、煤炭行业为重点,大力压缩过剩产能,加快淘汰落后产能。对产能严重过剩行业,按照减量置换原则从严控制新项目投资。对高负债企业,以不推高资产负债率为原则严格控制投资规模。加大清理长期亏损、扭亏无望企业和低效无效资产力度。通过资产重组、破产清算等方式,解决持续亏损三年以上且不符合布局结构调整方向的企业退出问题。通过产权转让、资产变现、无偿划转等方式,解决三年以上无效益且未来两年生产经营难以好转的低效无效资产处置问题。下大力气退出一批不具有发展优势的非主营业务。

  此外,李珩迪进一步指出,金属期货的投资种类相对较多,投资者可以根据自身熟悉的品种交易,对盈利的方向更有把握。由此一来,无论是实物市场还是电子交易市场,我国在金属期货方面占的比重将逐步增加,出于其优越的投资机制,将吸引更多的投资者参与其中。

  对于未来我国金属期货的发展,刘能元指出,上海期货交易所将以更加积极的姿态,以推动原油期货上市为契机,利用上海自贸区的政策环境,有步骤、分阶段促进有色金属期货品种对外开放,吸引境外投资者直接参与期货市场,推动有色金属期货市场国际平台的建设,实现国内有色金属期货市场转型,走出一条国际化的创新发展之路。

  中国政法大学教授李曙光认为,要防范因结构调整与处置僵尸企业可能引发的金融风险,同时还应在此过程中引导中国经济与国企改革步入稳健发展的市场经济新常态。应坚持以市场化手段为主、以行政化手段为辅的原则,严格按照破产法来对僵尸企业实施市场退出,处理好僵尸企业失业人员安置问题,要挖掘一批专家担当专业的管理人,改变债权人债务人行为方式,使其真正自负其责。同时,应将并购重组与破产清算相结合。

  中信证券认为,债务处置成为国企改革与产能出清中的难中之难。中钢、渤钢债务重组皆倚重债转股。梳理发现,此次债转股顶层设计中,最显著的特点是遵循市场化原则,债转股的更多具体细节仍在讨论中,虽其在某种程度上加剧了市场对违约不确定性的担忧,但多项正面事件缓和了市场的紧张情绪,一旦市场预期再度形成一致,正常融资秩序将会恢复,债务重组有望徐图稳进。记者 刘丽靓

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